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上市公司委托理財(cái)對(duì)模式正在發(fā)生新的變化。

10月25日，北特科技（603009.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，其日前以4000萬(wàn)元的金額投資由恒天中巖投資管理有限公司管理（下稱(chēng)恒天中巖）的“恒天財(cái)富穩(wěn)裕21號(hào)私募投資基金”。

事實(shí)上，過(guò)去上市公司的委托理財(cái)通常以銀行理財(cái)，外加少量信托、專(zhuān)戶(hù)理財(cái)為主，但受托人往往是持牌金融機(jī)構(gòu)，而如今私募管理人正在成為上市公司理財(cái)市場(chǎng)的新勢(shì)力；另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，另有部分上市公司以閑置資金投資互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著金融產(chǎn)品種類(lèi)的增多，以及上市公司風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益要求的提高，或有更多上市公司選擇非持牌機(jī)構(gòu)產(chǎn)品進(jìn)行投資；但另一方面，該類(lèi)產(chǎn)品也面臨著較高的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司以自有資金進(jìn)行該類(lèi)投資也存在一定爭(zhēng)議。

私募分羹現(xiàn)金管理

對(duì)于通過(guò)私募基金來(lái)進(jìn)行委托理財(cái)?shù)谋碧乜萍级裕舜?000萬(wàn)的額度在其全部理財(cái)規(guī)模中占比并不低。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，4000萬(wàn)元的私募理財(cái)占北特科技總理財(cái)金額3.4億元的11.76%；而北特科技主要委托的理財(cái)產(chǎn)品則主要集中于上海農(nóng)商行所發(fā)行的“鑫意”系列產(chǎn)品，此外，財(cái)通基金、江海證券、中融信托等非銀機(jī)構(gòu)也成為了其委托理財(cái)?shù)氖芡蟹健?/p>

另?yè)?jù)上述公告披露，雖然此次委托理財(cái)投資于私募基金，但其產(chǎn)品仍然具有與銀行、信托等產(chǎn)品類(lèi)似的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，即年化收益為4.8%。

“新八條底線(xiàn)之后，預(yù)期收益率就不允許使用了，更多采用的是業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，但這樣的標(biāo)識(shí)通常意味著理財(cái)產(chǎn)品的年化收益就是4.8%及以上。”10月25日，北京一家基金子公司負(fù)責(zé)人指出。

有上市公司人士表示，私募基金市場(chǎng)并不乏有上市公司的大手筆投入，例如騰達(dá)建設(shè)曾耗資3億元認(rèn)購(gòu)景林投資旗下的景林瑞達(dá)份額，但是通過(guò)私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行委托理財(cái)?shù)默F(xiàn)象尚不多見(jiàn)。

“委托理財(cái)和對(duì)外投資是不一樣的，前者是指對(duì)閑置資金的管理，需要具有一定的流動(dòng)性要求，而后者通常是和上市公司戰(zhàn)略有關(guān)的一些財(cái)務(wù)布局，”10月25日，北京一家互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司董秘表示，“上市公司發(fā)起產(chǎn)業(yè)基金的時(shí)候，私募機(jī)構(gòu)通常就是管理人；但在委托理財(cái)中，上市公司的目的是確保流動(dòng)資金保值增值。”

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上市公司以私募基金進(jìn)行委托理財(cái)?shù)拇_較為鮮見(jiàn)。相反，銀行理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款才是上市公司委托理財(cái)?shù)淖疃?ldquo;去處”，此外基金公司、子公司專(zhuān)戶(hù)、券商資管、信托計(jì)劃也被少量配置。

例如委托理財(cái)頻率最高的仙壇股份（002746.SZ），其委托銀行理財(cái)多達(dá)146只，其余七只為券商資管產(chǎn)品；頻率位列第二的恒生電子（600570.SH），其128次的標(biāo)的均為銀行理財(cái)產(chǎn)品，此外另有8只基金專(zhuān)戶(hù)和1只信托計(jì)劃。

“銀行、券商、信托這些都是批準(zhǔn)設(shè)立、持牌監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，投資風(fēng)格相對(duì)來(lái)說(shuō)更加穩(wěn)健。”上述董秘指出，“而像私募來(lái)說(shuō)，通常只是戰(zhàn)略投資，產(chǎn)業(yè)投資的工具，而不是用來(lái)做現(xiàn)金管理。”

“私募基金較多是做股權(quán)投資或二級(jí)市場(chǎng)，通常期限較長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)在于擇時(shí)選股和產(chǎn)業(yè)投資，而不是在于流動(dòng)性管理，”北京一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“所以做現(xiàn)金管理類(lèi)的私募機(jī)構(gòu)也并不多。”

“我們的管理團(tuán)隊(duì)有一定的銀行基因，所以在產(chǎn)品種類(lèi)上也可以更加豐富和定制化，也在嘗試更多領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，”10月25日，一位接近恒天中巖的私募人士則透露，“隨著私募基金種類(lèi)的增多，私募機(jī)構(gòu)也在涉足現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)。”

風(fēng)險(xiǎn)提示不足？

P2P產(chǎn)品也成為了部分上市公司開(kāi)展現(xiàn)金管理的投資標(biāo)的。10月23日晚，港股公司耀萊集團(tuán)（00970.HK）公告稱(chēng)，其八家旗下公司共認(rèn)購(gòu)若干P2P融資組合達(dá)8億元。

上述公告顯示，耀萊集團(tuán)的8家公司分別同小贏(yíng)集團(tuán)旗下公司小贏(yíng)普惠科技、贏(yíng)眾通金融信息簽訂了11項(xiàng)投資協(xié)議，將總計(jì)1億元的投資金額分別按照30天、3個(gè)月等期限進(jìn)行投資，預(yù)期年化收益率為6.0%-6.1%，值得注意的是，上述P2P融資組合均由眾安在線(xiàn)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)承保。

“認(rèn)購(gòu)不會(huì)對(duì)耀萊集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)資金或本集團(tuán)主要業(yè)務(wù)之營(yíng)運(yùn)造成影響，”耀萊集團(tuán)表示，“短期投資于P2P融資組合面對(duì)相對(duì)較低風(fēng)險(xiǎn)，有利改善動(dòng)用資本及從耀萊集團(tuán)的臨時(shí)閑置資金創(chuàng)造投資回報(bào)。”

可見(jiàn)，無(wú)論是私募機(jī)構(gòu)還是P2P平臺(tái)的加入，上市公司的委托理財(cái)市場(chǎng)正在被更多非持牌機(jī)構(gòu)所覬覦；但與此同時(shí)，與之相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也被格外關(guān)注。

“非持牌機(jī)構(gòu)加入上市公司理財(cái)大軍主要有兩個(gè)原因，需求端，隨著IPO、再融資的常態(tài)化，資本市場(chǎng)增量資金的增多，讓上市公司的閑置理財(cái)資金需求正在日趨旺盛，而傳統(tǒng)的銀行理財(cái)收益無(wú)法滿(mǎn)足更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好需求，”10月25日，上海一位投行保代認(rèn)為，“供給端，近年來(lái)私募市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的不斷發(fā)展，也讓上市公司有了更多的選擇。”

但有業(yè)內(nèi)人士指出，私募投資機(jī)構(gòu)，平臺(tái)與傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性存款、銀行理財(cái)并不相同。“主要的問(wèn)題在于資本金，銀行、券商、信托、基金子公司目前都有資本金約束，但是私募機(jī)構(gòu)和網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)卻沒(méi)有，”上述基金子公司負(fù)責(zé)人指出，“一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，受托人沒(méi)有償付能力。”

上述公司董秘則認(rèn)為，上市公司應(yīng)當(dāng)針對(duì)非持牌機(jī)構(gòu)的委托理財(cái)，進(jìn)行充足的風(fēng)險(xiǎn)提示。

“私募投資的適當(dāng)性定位本身就是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的，而像P2P平臺(tái)的資產(chǎn)包通常也只是銀行等持牌機(jī)構(gòu)不要的項(xiàng)目，”上述上市公司董秘稱(chēng)，“在這里這種委托理財(cái)行為發(fā)生時(shí)，上市公司不應(yīng)該將其等同于銀行理財(cái)、專(zhuān)戶(hù)等產(chǎn)品進(jìn)行公告，反之應(yīng)當(dāng)做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)提示。”

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