2025 年最受關(guān)注的科技股 IPO，是曾被 Adobe" 拋棄 " 的 Figma。也許你沒聽說過 Figma，但你每天用的 App、打開的網(wǎng)頁界面，很可能就誕生于這一全球最流行的設計工具。
三年前，Adobe 曾出價 200 億美元收購 Figma，然而，這筆收購案戛然而止。如今，F(xiàn)igma 帶著一份亮眼的招股書，以及其中 150 次提及的 "AI" 關(guān)鍵詞，站在了 IPO 聚光燈下。但與此同時，外界也在質(zhì)疑其 AI 功能尚不成熟、定位不清晰。
本周 101 Weekly 的第二期，我們就來聊聊：Figma 憑什么在 Adobe 轉(zhuǎn)身離去后還能獨立闖關(guān) IPO？它講的 AI 故事是真創(chuàng)新，還是被迫自救？Lovable 等 AI 原生設計工具正在崛起，F(xiàn)igma 還能穩(wěn)住設計工具王者寶座嗎？AI 又將如何再次改寫 Figma 的命運？
01 Figma 上市 2025 年最大的科技股 IPO
2022 年 9 月，創(chuàng)意軟件巨頭 Adobe 宣布以 200 億美元收購 Figma。當時，全球設計軟件行業(yè)最受關(guān)注的三大公司是 Adobe、Figma 和 Canva。
Adobe 已經(jīng)是行業(yè)巨頭，市值超過 2000 億美元，旗下 Photoshop, Illustrator, InDesign, Lightroom, Premiere 等近百個軟件產(chǎn)品讓它坐穩(wěn)創(chuàng)意軟件行業(yè)的寶座。
Figma 是一款用于界面設計的協(xié)作 Web 應用，側(cè)重于用戶界面與用戶體驗設計，關(guān)鍵詞是 " 實時協(xié)作 "。通過 Figma，設計團隊可以便捷開展合作，而不依賴于類似 Adobe 的本地軟件。所以在疫情期間，當人們開始遠程辦公，F(xiàn)igma 也經(jīng)歷了爆發(fā)式增長。
Canva 則是一個在線的圖形設計平臺，用于創(chuàng)建社交媒體圖形和演示文稿。Figma 與 Canva 相比，Canva 更側(cè)重于消費級市場，而Figma 則更側(cè)重于企業(yè)級市場。
2022 年，Adobe 面臨數(shù)字設計領域產(chǎn)品的口碑降低、專業(yè)用戶流失等問題，尤其是 UI（用戶界面）設計領域被 Figma 全面超越，所以 Adobe 就想直接把 Figma 給收了，來重建產(chǎn)品能力。
然而，不出所料，這起收購案遭遇了當時對科技巨頭并購日趨嚴格的反壟斷審查，尤其受到歐洲和英國監(jiān)管機構(gòu)的重點關(guān)注。
而有意思的是，雖然 " 反壟斷 " 監(jiān)管是表面上的理由，但有分析認為，Adobe 也并沒有做出太多努力去爭取收購獲批。不像 2004 年 Adobe 收購競爭對手 Macromedia 時使出的渾身解數(shù)，也不像同期試圖收購動視暴雪的微軟與監(jiān)管部門進行各種周旋。
Adobe 看上去很快就接受了 " 收購案失敗 " 的事實。這是為什么呢？有分析就認為，AI 的出現(xiàn)，改變了 Figma 的命運。
2020 年新冠疫情的到來讓 Figma 實現(xiàn)快速增長，也讓 Adobe 判斷 " 在線協(xié)作 " 將會是未來發(fā)展的關(guān)鍵詞。所以，他們在 2021 年決定收購 Figma，并且在 2022 年公布。
然而，2022 年年底，ChatGPT 發(fā)布。2023 年，生成式 AI 的爆發(fā)和技術(shù)快速進步，讓 Adobe 完全改變了對未來的預判，整個公司將中心放在了 AI 上，所以收購 Figma 這件事情對 Adobe 來說，已經(jīng)完全不重要了。
而因為 AI 被放棄的 Figma，開始尋求自行上市之路。
02 Figma 的 IPO 故事與耀眼的財報數(shù)據(jù)
2023 年年底，收購交易失敗后，F(xiàn)igma 的創(chuàng)始人 Dylan Field 仍然樂觀地寫道，F(xiàn)igma 最好的日子仍在前方。
而這樣的好日子，我們能在 Figma 最近的財務報告中看出來。數(shù)據(jù)上看，Figma 的財務成績十分耀眼。在過去 12 個月里，F(xiàn)igma 的營收增長了 48%，達到 8.21 億美元，增速超過所有上市軟件公司。盡管這家公司還十分年輕，但將營收轉(zhuǎn)化為實際現(xiàn)金的能力已經(jīng)躋身行業(yè)頂尖：扣除并購終止的相關(guān)成本后，F(xiàn)igma 的自由現(xiàn)金流利潤率高達 28%，顯著高于上市軟件公司 18% 的行業(yè)中位數(shù)。
Figma 年度經(jīng)常性收入超過 10 萬美元的付費客戶
2023 年來，F(xiàn)igma 基本做到了收支平衡。現(xiàn)在 Figma 有超過 1300 萬用戶，其中付費用戶，尤其是高凈值客戶，也在不斷增長，并且有 80% 的 Figma 用戶位于美國以外地區(qū)。
Rob
紐約對沖基金 Amont Partners 管理合伙人：
其中大概 2/3 還是非專業(yè)的設計師，說明整個用戶基數(shù)還是比較分散，就是它有利的一個事情。第二個是世界 500 強，現(xiàn)在它自己宣稱有 95% 公司已經(jīng)在用了，說明它在大企業(yè)客戶這邊的滲透率還是非常好的。在市場占有率上，F(xiàn)igma 近五年來的受歡迎程度遠超對手。
其實以前 Adobe 自己做了一個同類型的產(chǎn)品 XD 跟它（Figma）競爭，但后來確實打不贏，基本上 Adobe 已經(jīng)放棄了。所以現(xiàn)在 Adobe 反而是更希望 Figma 通過前端做一些設計，帶來更多的業(yè)務，然后可以讓 Adobe 后續(xù)的比如 Photoshop 做清晰的任務能夠做的更好。
所以，如果上市計劃順利，F(xiàn)igma 可能拿回之前 Adobe 收購協(xié)議中給出的 200 億估值。
03 Figma 不成熟的 AI 故事與崛起的競爭對手
大家更津津樂道的，還是 Figma 在招股書中提了 150 次 AI 這件事。
在對未來的展望中，F(xiàn)igma 提到：" 我們的初心，是幫助任何人把想象變?yōu)楝F(xiàn)實；而在實現(xiàn)這一愿景的過程中，AI 至關(guān)重要。"
另外 AI 這個故事我覺得市場會相信的。因為說實話 AI 最好的應用，在目前看來就是跟 creative work（創(chuàng)意工作）或者 marketing（市場營銷）相關(guān)的，那其實都是 Figma 的 use case（應用場景）。
但 Figma 也面臨著不小的挑戰(zhàn)和不確定性：AI 不僅可能降低競爭對手開發(fā)同類產(chǎn)品的門檻和成本，更可能削弱設計師和開發(fā)者對 Figma 平臺的依賴性。
在招股書中，F(xiàn)igma 也承認了投入 AI 短期內(nèi)對盈利的影響，它寫到：" 短期內(nèi)，AI 投資將會壓縮我們的毛利率和運營利潤率……其最終對公司業(yè)務和財務狀況的影響目前仍無法確定。"
目前，F(xiàn)igma 確實在 AI 上做了一些嘗試。比如 Figma Make，只需要用戶輸入一句話，就可以由 AI 自動拉動組件并生成交互，一鍵發(fā)布網(wǎng)頁應用。不過，該功能的首個版本曾在去年六月推出后被指責抄襲蘋果的天氣應用，并被暫時下架。
但這更像是被挑戰(zhàn)的結(jié)果，而非搶占了 AI 的先機。Framer、Penpot 等競品早就推出了 AI 智能排版、自動生成 UI 組件等實用功能。
在此之前，已經(jīng)有一些設計師繞過 Figma，改用 Claude、Cursor 等 AI 編碼工具，并將公司的內(nèi)部設計系統(tǒng)訓練進這些模型。一名 Block 的設計師告訴 The Information，他會先在 Figma 里截圖自己的設計，把截圖上傳到 Cursor，由它生成原型。
AI 設計 Agent Lovart 的設計師 Zoe 告訴我們，設計師對人類體驗的精準把握，目前的 AI 工具還不太能做到。
Zoe Zheng
Lovart.ai 設計師 / 藝術(shù)家：
像產(chǎn)品設計的話，因為你最后需要對用戶的心理有很細致的了解——對每個按鈕背后是怎么交互，然后每個界面設計。最后你要很理解人是怎么感受這個過程的，然后它精準性也要很高。就比如，每個像素都會有一定的影響，然后 AI 目前沒辦法有這么高的控制。
最近一次 Y Combinator 對話中，Garry Tan 問 Figma 創(chuàng)始人 Dylan Field，AI 有沒有讓設計師能夠做更多的事情？而 Dylan 的回答是，AI 作為工具能降低設計的門檻、提高上限，但深度還是需要設計師們自己來探索。
Dylan Field
Figma 創(chuàng)始人：
我認為到目前為止，AI 本質(zhì)上仍是一種工具。無論設計師、開發(fā)者還是其他角色，人們借助 AI 都是為了做得更多、探索得更多。因此我的觀點是，正如我們常常討論 " 降低門檻、提升上限 " 這個話題——既讓更多人能夠參與設計，也提升了能實現(xiàn)的高度。
我腦海中始終存在一個意象，就好比 " 創(chuàng)意迷宮 "。你會在其中穿梭于無數(shù)分岔路。如今（有了 AI），你能拓展嘗試的廣度，但依然需要大量深入的自主探索。
但對設計師們來說，這個回答顯然不夠坦誠和有前瞻性。除了我們剛才提到的 Figma 的競品之外，如今已經(jīng)有越來越多 vibe coding（氛圍編程，指將網(wǎng)頁設計簡化為向 AI 描述想法的過程）的設計軟件受到了設計愛好者們的歡迎。
比如最近出現(xiàn)了一大批如何只用 AI 做一個手機 app 或者網(wǎng)站的教程，而他們的秘密工具就是這個叫做 Lovable 的軟件；又如 2023 年推出的，將網(wǎng)頁設計簡化為向 AI 描述想法的過程。我們之前提過，F(xiàn)igma 有超過 60% 的用戶都是非專業(yè)的愛好者，如果 AI 能讓他們的設計流程變得更簡單，F(xiàn)igma 的市場占有率一定會出現(xiàn)下滑。
所以才會有用戶評論，F(xiàn)igma 看起來只是在不斷嘗試，但似乎并沒有一個面對 AI 挑戰(zhàn)的完整計劃。
Figma 目前做的更像是一個比較聰明的實習生，就比較實驗性的階段。它可以幫你做些基礎的事情，但還不能做到 Copilot 這個程度。然后 Adobe 的話，目前在這一方面的進展會比 Figma 要淺一些。但他們沒有收購這件事情來說也是比較好的，這樣子設計師的選擇不會那么壟斷。
所以 Figma 的故事非常有意思：一度它想尋求被巨頭收購，但對方因為 AI 的到來，而轉(zhuǎn)移了戰(zhàn)略重點；如今，F(xiàn)igma 又想用 AI 的故事，重新拿回當年的估值。
AI 改變了 Figma 的命運一次，現(xiàn)在會如何第二次改變這家公司的命運呢？我們視頻中說到：會有巨大機會，但也會有巨大的不確定性。接下來，我們也會為大家關(guān)注 Figma 的上市進展。
來源：鈦媒體
