近日，廣發(fā)證券發(fā)布了關(guān)于騰訊小程序的投資價(jià)值分析報(bào)告，報(bào)告首次給予騰訊“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，估算公司估值為6230億美元，商業(yè)服務(wù)類(lèi)微信小程序500億美金估值。
除此，游戲+廣告+社交網(wǎng)絡(luò)(主要是用戶(hù)付費(fèi))業(yè)務(wù)估值合計(jì)3706億美元；參考PayPal和亞馬遜AWS估值，騰訊支付(互聯(lián)網(wǎng)金融)+云服務(wù)估值約1150億美元；600多家投資公司估值約664億美元。
截至收盤(pán)，騰訊股價(jià)379.8港元，漲幅1.23%，總市值36098.95億港元（約4601億美元），距離廣發(fā)證券給出的估值還差35%。
“小程序會(huì)給創(chuàng)業(yè)者顛覆PC互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的機(jī)會(huì)”，金沙江創(chuàng)投總經(jīng)理朱嘯虎在今年四月舉行的小程序開(kāi)發(fā)者大會(huì)上說(shuō)到。同時(shí)，朱嘯虎表示，小程序獲取用戶(hù)的難度大大降低，可以在很短的時(shí)間內(nèi)獲取幾百萬(wàn)用戶(hù)，這是在以前App時(shí)代不可想象的。
在今年6月，朱嘯虎又在公開(kāi)場(chǎng)合表示，小程序的獲客成本就像房?jī)r(jià)一樣，越漲越高，預(yù)測(cè)微信小程序紅利年底就會(huì)消失，他提到了兩點(diǎn)理由：一是巨頭會(huì)迅速反應(yīng)搶占市場(chǎng)，二就是小程序的獲客成本越來(lái)越高。
然而，不論對(duì)微信小程序是支持還是唱衰，都不可忽視的事實(shí)時(shí)，當(dāng)微信生態(tài)衍生出估值300億的拼多多時(shí)，微信小程序的價(jià)值就已經(jīng)得到了資本的認(rèn)可。
近日，廣發(fā)證券發(fā)布的微信小程序的投資分析報(bào)告就表示，小程序可以加快B端(廣告、支付(互聯(lián)網(wǎng)金融)、云服務(wù)、小程序)商業(yè)生態(tài)構(gòu)建，加高社交+商業(yè)帝國(guó)壁壘，未來(lái)在保持C端穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，B端或許能成為增長(zhǎng)亮點(diǎn)。目前B端廣告仍有高增長(zhǎng)空間，且小程序商業(yè)生態(tài)能夠加速支付以及云業(yè)務(wù)的滲透。
廣發(fā)證券主要從以下幾方面對(duì)小程序的發(fā)展前景進(jìn)行了分析。
小程序商業(yè)生態(tài)
1、搜索與廣告。隨著微信承載的信息量不斷增加，搜索將是用戶(hù)主動(dòng)連接人、信息、物的重要方式，這也是至今未能跟移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)很好結(jié)合的塊領(lǐng)域。而小程序可以整合線(xiàn)上線(xiàn)下各種應(yīng)用場(chǎng)景，且小程序內(nèi)部信息和內(nèi)容可檢索，再加上整合知乎(問(wèn)答)、地圖等騰訊系公司數(shù)據(jù)和信息。
小程序廣告，目前小程序廣告主要通過(guò)展示類(lèi)形式導(dǎo)流，增加廣告位，同時(shí)增加廣 告主，逐步開(kāi)放廣告。
2、類(lèi)應(yīng)用商店模式，做小程序分發(fā)，商業(yè)模式是分成。以蘋(píng)果商店為例，對(duì)付費(fèi)應(yīng)用、訂閱、應(yīng)用內(nèi)購(gòu)買(mǎi)，蘋(píng)果分成30%，2018Q1蘋(píng)果商店中國(guó)消費(fèi)額為224億元人民幣，按30%分成計(jì)算，蘋(píng)果收入大概為67億。按應(yīng)用分類(lèi)，手游類(lèi)APP是最主要收入來(lái)源，收入占79%達(dá)177億元人民幣，娛樂(lè)類(lèi)應(yīng)用收入為19億。
3、連接線(xiàn)下場(chǎng)景和小商戶(hù)，構(gòu)建去中心化的交易生態(tài)。通過(guò)小程序和二維碼連接線(xiàn)下場(chǎng)景和小商戶(hù)，通過(guò)“附近的小程序”、搜索結(jié)果的小程序、公眾號(hào)關(guān)聯(lián)小程序向線(xiàn)下商家導(dǎo)流，同時(shí)通過(guò)線(xiàn)下二維碼向線(xiàn)上商家的小程序?qū)Я鳎瑥亩B接并服務(wù)眾多線(xiàn)下商戶(hù)。
小程序處于發(fā)展初期，紅利正當(dāng)時(shí)
1、用戶(hù)數(shù)量躍升，小程序數(shù)量快速增長(zhǎng)
根據(jù)QuestMobile，截止到2018年3月，微信小程序累計(jì)用戶(hù)超5.6億，月活躍用戶(hù)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)突破4億，2018年3月在微信中滲透率為43.9%，隨著小程序場(chǎng)景的逐步拓展，未來(lái)還將有很大的增長(zhǎng)空間。
2、小游戲:微信場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)社交分發(fā)
小游戲?yàn)槟壳靶〕绦蛑兄匾悠奉?lèi)，根據(jù)2018微信公開(kāi)課，截止2018年1月15日， 微信小游戲用戶(hù)已累計(jì)達(dá)到3.1億。小游戲輕量的體驗(yàn)和盈利路徑短的特點(diǎn)，吸引很多用戶(hù)和開(kāi)發(fā)者。
3、電商及其他
網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物行業(yè)目前在小程序TOP100中占比量第2，拼多多、京東購(gòu)物和唯品會(huì)累計(jì)活躍用戶(hù)數(shù)分別達(dá)到2.3億、0.86億和0.53億。根據(jù)阿拉丁指數(shù)，2018年1月至4月網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物類(lèi)小程序主要以團(tuán)購(gòu)、綜合電商、垂直電商、電商平臺(tái)為主，其中， 團(tuán)購(gòu)和綜合電商占據(jù)半數(shù)以上份額，團(tuán)購(gòu)占據(jù)近4成份額，綜合電商占據(jù)2成以上份額。
小程序估值
1、游戲小程序
小游戲收入主要來(lái)自廣告和道具內(nèi)購(gòu)，道具內(nèi)購(gòu)目前還只在安卓渠道商業(yè)化。
小游戲廣告收入，截至7月9日小游戲廣告日流水突破1千萬(wàn)元人民幣。小游戲內(nèi)購(gòu)流水，已有單款小游戲月流水突破1億元人民幣，《海盜來(lái)了》月流水突破1億元，DAU峰值超2千萬(wàn)。
所以對(duì)小游戲收入和利潤(rùn)估算，2018年小游戲年流水有望到60億元人民幣，假設(shè)2019年小游戲年流水達(dá)到80億元人民幣，估算能貢獻(xiàn)23.4億元凈利潤(rùn)。按30倍PE估算，小游戲估值約100億美元。
2、商業(yè)服務(wù)類(lèi)(電商/生活服務(wù)/線(xiàn)下商戶(hù))小程序
商業(yè)服務(wù)是微信生態(tài)重要場(chǎng)景構(gòu)成，小程序可開(kāi)發(fā)、 可拓展的屬性，可以提升微信商業(yè)服務(wù)能力。而騰訊主要為商業(yè)服務(wù)小程序提供營(yíng)銷(xiāo)推廣服務(wù)、支付服務(wù)、云服務(wù)、技術(shù)支持等。
廣發(fā)證券估算微信生態(tài)商業(yè)服務(wù)GMV到2019年約9000億元人民幣，隨著小程序日益完善+騰訊商業(yè)服務(wù)能力不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)GMV將保持較快增長(zhǎng)。
綜上，假設(shè)未來(lái)騰訊提升對(duì)商業(yè)服務(wù)類(lèi)小程序的商業(yè)化，在2019年小游戲年流水達(dá)到80億元人民幣，商業(yè)服務(wù)類(lèi)小程序GMV達(dá)到9000億的情境下，估算小程序估值約500億美元。
廣發(fā)證券認(rèn)為，對(duì)于用戶(hù)，小程序整合了更多的服務(wù)和場(chǎng)景，解決了低頻應(yīng)用使用問(wèn)題，讓用戶(hù)在微信內(nèi)即可以完成大部分需求。
對(duì)于企業(yè)，相比于A(yíng)PP，小程序開(kāi)發(fā)成本和獲客成本均較低。克服了不同平臺(tái)的不兼容性，企業(yè)不必為不同操作系統(tǒng)開(kāi)發(fā)軟件;且程序語(yǔ)言更簡(jiǎn)單，開(kāi)發(fā)過(guò)程可節(jié)省大量時(shí)間和人力。微信用戶(hù)量大、黏性高，通過(guò)微信群、朋友圈推廣更便利且針對(duì)性較高。
截至7月9日小程序數(shù)量超100萬(wàn)個(gè)，覆蓋超150萬(wàn)開(kāi)發(fā)者、超5000個(gè)第三方平臺(tái)。
來(lái)源：36氪
